财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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