国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiā湖南电大几本，湖南长沙电大是几本n)督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观(g湖南电大几本，湖南长沙电大是几本uān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局(jú)。

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