随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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